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姜超:资金面相对宽松等因素引发票据利率持续下行

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  原标题 多因素引发票据利率持续下行

   yuan biao ti duo yin su yin fa piao ju li lv chi xu xia xing

  来源 金融时报

  本报记者赵洋

  近期票据利率加速回落引发各方关注。

  从市场看,票据贴现利率从去年二季度以来整体呈下行趋势,今年7月末,6个月国股银票转贴现利率大幅下探至2%左右,1天国股银票转贴现利率降至1%,与同期限同存发行利率、SHIBOR及央行再贴现利率出现倒挂。虽然随后几天票据利率回弹,但下行的趋势依旧没有改变。

  票据利率为何会大幅下行?对此,海通证券首席宏观分析师姜超发布研究报告表示,首先,资金面相对宽松是票据利率下行的基础。票据利率与其他货币市场利率如SHIBOR、同业存单发行利率等走势有较高的一致性,去年二季度以来在稳健货币政策的背景下,货币市场利率快速下行,资金成本的走低是票据利率下行的基础。当然,资金成本并不是决定票据利率的唯一因素,信贷政策、监管检查、资产配置策略、风险事件冲击等各种因素,都可能依时点性或阶段性影响票据资产供求,进而左右票据利率波动。

  其次是银行“以票充贷”调剂贷款额度。报告表示,已贴现商业汇票可以计入银行表内贷款,因此银行可以通过票据融资调节信贷规模。2018年以来大中型企业贷款意愿并不强,2019年一季度需求指数有所回温,但二季度再次回落,银行资产端贷款额度充裕,存在增加票据融资“占额度”的动机。其次监管层面鼓励银行给中小企业贷款,银行有动力通过贴现达到监管特定的考核要求。

  再次,对企业而言,票据融资性价比提升。票据融资具有门槛低、手续便捷、获批时间短等特点,能有效为企业提供资金支持。2018年二季度以来,票据利率先于一般贷款利率下行,一般贷款与票据融资之间的成本利差已经从2018年一季度末的43BP扩大至2019年一季度末的240BP,企业进行票据融资的动力提升。特别是今年5月份以来,企业债券融资困难度增加,中小企业进行票据融资相对债券融资的性价比提升。

  姜超分析,今年1月至7月票据融资同比多增0.73万亿元,一定程度上支撑了企业贷款整体的扩张,特别是有助于企业短期流动性的改善。上市公司数据显示,2018年下半年,国防军工、房地产、医药生物、公用事业等行业应付票据增速较快,其中房地产行业在2017年后应付票据规模显着提升。但不管是考虑到期限还是资金规模,票据融资对企业投资扩张和经济企稳回升的贡献都相对有限。

  “年内除了继续保持货币政策相对宽松外,政策重点还可能会放在两个方面。” 姜超表示,一是推进利率市场化、引导贷款利率走低,近期央行完善了贷款市场报价利率(LPR)形成机制,改为按照公开市场操作利率加点形式,利率市场化更进一步;二是可能会采取一些定向措施促进金融机构对中小企业的资金支持,但银行对中小微企业投放贷款的积极性还需等待风险偏好的真正回升,信用修复仍需耐心等待。

责任编辑:杨希 1904183207

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发布时间:00:13:24


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德邦快递上半年净利下滑 快递业务营收占比56.14%

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  快看|德邦快递上半年净利润大幅下滑,快递业务营收占比升至56.14%

  记者 | 杨霞

  8月29日晚间,德邦股份(603056)发布2019年半年度报告。财报显示,2019年上半年包三姑外传插曲_ag娱乐|注册资讯平台收入118.92 亿元,同比增长岳小年_ag娱乐|注册资讯平台16.65%;营业利润1.3亿元,归属于上市公司股东的净利润1.05亿元,同比下降65.61%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润103万元,同比下降99.49%。

  德邦收入主要由快运和快递两大块业务构成,两项业务收入相加占到总收入的 98.12%。德邦以快运业务起家,2013年战略转型开展快递业务,2018年正式全面发力大件快递业务,目前铁血狂医_ag娱乐|注册资讯平台快递业务收入占总收入比重已提升至56.14%,并保持较为高速的增长。

  具体来看,德邦的快递业务在2019年上半年营业收入为66.77亿元,同比增长49.86%;快递件量2.36亿票,同比增长35.79%;票均单价为28.34元,同比增长 10.36%。这主要由于2018年下半年快递业务推出的新产品“36人间有真情第三部_ag娱乐|注册资讯平台0特重件”,货物的平均重量增加,整体收入结构变化所致。

  快运业务方面,报告期内营业收入为49.92亿元,同比下降9.70%。其中,一季度营1111打一成语_ag娱乐|注册资讯平台业收入 23.38亿元,同比下降 12.18%,二季度营业收入26.54亿元,同比下降7.39%。

  德邦在财报中解释称,这主要是受到市场竞争环境加剧、公司产品结构优化升级等因素影响。德邦推出的快递新产品“360特重件”对快运收入造成一定影响,但影响在二季度逐渐收窄。随着快运、快递产品分层逐步完成,快运收入下滑呈现逐步收窄的趋势。

  其他业务(主要为仓储与供应链业务)营业收入为2.23亿元,同比增长5.86%。目前还处于业务验证和产品创新阶段,营业收入占总营收比例较小。

  尽管德邦的快递业务增速高于快递行业 23.70%的平均增速,但其快递业务毛利率比成熟的快运业务更低,并且随着如今快递收入占比提升,造成德邦公司的整体毛利率有所下滑。而且,快递市场竞争激烈,德邦现有的快递整体单量相对同行偏小,转型压力大。

  对此,德邦在财报中表示,当前主要战略方向仍然是尽力提高快递业务量,增加市场份额,使分摊到单个包裹上的成本得到有效控制。

  截至2019年6月30日,德邦在全国共有快递中转场103个;网点27986个,其中直营网点6368个,合伙人网点2521个,服务点19097个,分拨中心155个,已基本实现全国地级、区级城市的全覆盖,乡镇覆盖率达到94%。德邦自有人员8.9万,外包人员2.7万;拥有营运车辆共计11046 辆,外请运力占比达69%;运输线路不断增桃淘美少女2_ag娱乐|注册资讯平台加,拥有10大运力平台、152 家专线、1885条干线、1388家信息部、近27万个体司机。

  报告期内,德邦的营业成本同比增长22.35%,主要是人工成本、运输成本增长所致,这两项是德邦最主要的成本项目,占比高达 81.26%。作为一家以直营制为主的快递物流公司,随着德邦业务规模的扩张,特别是快递业务的快速发展,公司用工需求大幅增加、人力成本不断上涨,将对未来的盈利能力带来一定的压力。

  截至报告期末,德邦的总资产为83.84亿元,较年初上升1.99%;归属于上市公司股东的净资产39.21 亿元,较年初下降2.65%;资产负债率为53.24%,较年初上升2.23个百分点。

责任编辑:鲍一凡

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